碳酸锂现货价格下跌200元/吨，富宝电池级碳酸锂报141700元/吨，期货四个月回调超四成，9月单月跌逾20%。连续12周去库但期价仍未止跌，市场对年内供需维持紧平衡的判断出现分歧。对正极材料环节，锂价下行直接压低LFP与LMFP的原料成本，但正极厂通常持有1—2个月锂库存，跌价周期中库存减值压力大于成本改善收益。LMFP因含锰，锂用量略低于同能量LFP，锂价下跌对其成本优势的削弱幅度小于市场直觉，但报价仍会被电池厂以LFP为锚压制。
锰端，中钢天源年产12000吨电池级四氧化三锰项目投产，公司称电池级四氧化三锰已与国内多家主流正极材料企业合作。四氧化三锰是LMFP的关键锰源，此前高端电池级产品依赖进口或少数供应商。中钢天源投产意味着LMFP锰源国产化率提升，锰源采购半径缩短。同期硅锰合金价格“上下两头堵”，钢厂询价加价，锰价整体坚挺。对LMFP厂，锰源成本下降空间有限，锰铁比优化与锰溶出控制将成为比原料采购更重要的降本手段。
磷源方面，磷酸铁锂涨价预期升温，上下游议价博弈进入新阶段。生意社指出下游需求不佳，磷酸铁锂整体价格波动幅度有限，但头部厂商已宣布涨价2000元/吨。磷源成本受磷矿石与磷酸价格影响，LMFP与LFP共用磷源，磷价上行对两者成本影响同向。对LMFP厂，若磷源涨价而锂价下跌，LMFP相对LFP的成本差主要取决于锰源价格与加工费，需动态测算锰铁比经济性，避免在磷价高位锁定长单。
锂矿与锂盐产业链协同加速，国城矿业签订9亿元锂精矿采购合同，盛新锂能32亿元投建非洲两座硫酸锂项目。上游锂资源仍在扩产，年内供需料维持紧平衡，但短期锂价承压。对正极材料厂，锂盐采购策略从“锁量”转向“锁价+点价”组合，套期保值需求上升，万润新能已推进套期保值业务。LMFP厂因锂用量略低，套保比例可相应下调，但锰源尚无成熟期货工具，锰价风险管理仍依赖长协与库存。
钠电与锰基材料形成替代竞争。湘潭电化钠电正极材料布局聚阴离子路线，处于公斤级客户送样阶段；星恒电源以锰基创新破局小动力电池。钠电正极与LMFP在锰源上存在资源竞争，若钠电放量，电池级四氧化三锰需求将分流。对LMFP厂，需关注锰源供应商的客户结构变化，提前锁定锰源长协，避免在钠电与LMFP同步放量时出现锰源阶段性紧张。