碳酸锂价格本周下降5.7%，收13.37万元/吨，较年内高点回调超过四成。8月全国碳酸锂产量环比下降2.5%，下游电池排产超出预期，但供给端压力依然较大。锂业分会数据显示，8月国内碳酸锂价格小幅上涨，但9月回调已逾两成。碳酸锂期货节前波动加剧，供给端压制锂价上行空间。对LMFP正极材料环节而言，碳酸锂价格下行直接拉低正极成本中枢，LMFP相对LFP的成本劣势进一步收窄。但正极厂在原料库存管理上面临更大挑战，跌价损失可能侵蚀利润。部分企业已通过套期保值业务对冲风险，如万润新能拟推进套期保值业务。
磷源方面，磷酸铁锂市场大稳小动，价格窄幅偏弱运行。手握磷矿的磷化工龙头再度加码磷酸铁锂，年内投资近150亿元。安纳达新建年产30万吨磷酸铁一体化项目，总投资32.98亿元。磷源供给相对宽松，价格波动幅度小于锂源。对LMFP而言，磷源成本占比相对较低，但磷矿资源的一体化布局仍有助于正极企业降低综合成本。中伟新材于贵州开阳扩产磷系正极材料，投资18亿元，显示磷系正极材料的一体化趋势正在加强。
锰源方面，中钢天源年产12000吨电池级四氧化三锰项目投产，电池级四氧化三锰已与国内多家主流正极材料企业合作。锰源是LMFP正极材料的核心原料之一，其纯度、粒径和一致性直接影响LMFP的电化学性能。中钢天源四氧化三锰产能的释放，有助于缓解LMFP正极材料企业对锰源供应的担忧。第29届国际锰产业暨锰新能源发展大会召开，山城论锰，锰新能源发展受到关注。锰源价格目前相对稳定，但若LMFP需求快速放量，锰源供给可能成为阶段性瓶颈。
整体看，碳酸锂价格下行是当前正极材料成本端最大的变量。锂价跌破14万元/吨后，磷酸铁锂正极周线两连跌，成本支撑加速瓦解。对LMFP而言，锂价下行使得LMFP相对LFP的成本劣势收窄，但同时也压缩了LMFP的降本空间。正极厂需在原料采购策略上更加灵活，同时加快一体化布局，通过磷矿、锰源等资源的自给来对冲价格波动风险。